持倉(cāng)量有限除了頭寸比較小之外,小型基金持有股票的種類(lèi)也比較少。針對(duì)小企業(yè)的積極成長(zhǎng)型基金只需要較低程度的分散性投資就能夠很容易地完成其投資目標(biāo)。這就是為什么
基金經(jīng)理人在其感到基金規(guī)模過(guò)大以至不能達(dá)到投資目標(biāo)時(shí),會(huì)向新投資者關(guān)閉大門(mén)甚至限制老股東追加投資的原因所在。
避免投資過(guò)度分散這一優(yōu)勢(shì)與前一點(diǎn)相聯(lián)系。如果一種基金規(guī)模過(guò)大,那么它可以持有200種或更多種證券。這已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出分散投資所需的程度。然而,即使有一打或更多種股票
的業(yè)績(jī)出色,它們的貢獻(xiàn)也將被許多表現(xiàn)平平的股票沖淡。大型基金無(wú)法輕易持有小企業(yè)股票中有決定意義的頭寸。但是,如果一種小型基金在幾十種股票中選擇出一些頗具規(guī)模而且表現(xiàn)較好的,將對(duì)基金的業(yè)績(jī)產(chǎn)生相當(dāng)大的影響,這就是為什么小型基金會(huì)更普遍地呈現(xiàn)出反常高收益記錄的原因。一些基金族,包括加納斯、二十世紀(jì)和尼古拉斯等基金族,由于規(guī)模過(guò)大,已開(kāi)始設(shè)立一些克隆基金。
大型基金的業(yè)績(jī)很難超過(guò)市場(chǎng)平均水平。除了擁有自己的管理和交易費(fèi)用外,一種特大型基金的運(yùn)作類(lèi)似于市場(chǎng)平均狀況或就像一種指數(shù)基金。這種成本的劣勢(shì)本身就足以說(shuō)明為什么有專(zhuān)人管理的基金其業(yè)績(jī)經(jīng)常落后于一般的市場(chǎng)平均水平和指數(shù)基金。
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