由于債權(quán)人并不參與企業(yè)的具體運作,只對企業(yè)的經(jīng)營成果有固定要求權(quán)。因此,中介機構(gòu)對企業(yè)資信做出的評價就成了投資者決定是否投資,以及以什么樣的價格進行投資的關(guān)鍵。但是,中國信用評級由于存在著許多問題,并沒有發(fā)揮它應(yīng)起的作用。主要表現(xiàn)在幾點:
1.債券評級缺乏一定意義上的公正性。在成熟市場,評級機構(gòu)完全是靠出售自己的評價結(jié)果生存的企業(yè)。一旦他們做出虛假評級,必須用自己的所有資產(chǎn)(包括個人財產(chǎn))為投資者的財產(chǎn)損失承擔很大程度的責任。在中國,近年來雖經(jīng)有關(guān)部門對評估機構(gòu)加以整頓,現(xiàn)有一批評級機構(gòu)也與有關(guān)管理部門脫鉤,擁有獨立財產(chǎn)。然而,在中國能夠進行信用評級的公司還不盡規(guī)范,信用評級公司的評級可信度也令人懷疑。
首先,評級機構(gòu)的格局松散,缺乏歸口管理。評級機構(gòu)在成立時,由于沒有必要的引導(dǎo)和管理,形成各地的人行、商業(yè)銀行和科研單位多家評級的狀況,使信用評級形成一個松散的格局,缺乏統(tǒng)一的歸口管理。
其次,松散的機構(gòu)格局使各機構(gòu)各行其是,評級標準缺乏規(guī)范化以及標準化,影響評級水業(yè)的聲譽和權(quán)威性。
再次,由于相當多的信用評級公司由人行、商業(yè)銀行、投資公司等出資組建,雖經(jīng)整頓,但評級機構(gòu)與其管理部門仍存在千絲萬縷的聯(lián)系,難以做到客觀公正地評價企業(yè)債券的信用。
最后,評級機構(gòu)并不對評級結(jié)果承擔無限責任,這就導(dǎo)致一些評級機構(gòu)為了達到盈利目的,滿足企業(yè)一些不合理的要求,出具虛假評級。目前,廣大投資者對于各個債券評級公司所做的財務(wù)評價,基本上采取了一種置若閣聞的態(tài)度,這在一定程度上反映了目前中國投資者對信用評級的信任程度。
2.與成熟市場相比,中國的信用評級機構(gòu)不僅受到的約束比國外評級機構(gòu)少,而且在評估技術(shù)以及經(jīng)驗上,也有一定程度上的差距,從而導(dǎo)致所評出的信用級別的參考價值不如國際上知名的評級機構(gòu),如標準普爾公司、穆迪投資服務(wù)公司評估的權(quán)威性。
3.評級指標體系存在的局限性。目前中國債券評級機構(gòu)對企業(yè)債券采用的評級方法是事先給出各指標的分數(shù),根據(jù)各指標的實際值和得分標準加分或扣分,最后根據(jù)總分數(shù)確定企業(yè)債券的等級。這種方法雖簡便,但有一定的局限性。一是人為地事先給出各指標分數(shù),顯示不出各指標對不同類型債券在不同時期進行評級的相對重要性。二是不能充分發(fā)揮評委的作用。三是指標未進行橫向比較,無法判斷發(fā)債企業(yè)在行業(yè)中的地位。此外,信用評級機構(gòu)對發(fā)債企業(yè)的跟蹤調(diào)查不夠,常常是一評定終生,反映出中國企業(yè)債券評級制度不盡成熟。
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