選股真正的難度及關(guān)鍵，在于對公司成長性的判斷上。投資者需要花費(fèi)更多的精力來研究和把握商業(yè)周期、產(chǎn)品周期以及盈利周期的變化更迭，了解公司產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的市場銷售狀況、成本及利潤率變化趨勢等，這些因素最終都?xì)w結(jié)到公司盈利的成長性上。這才是形成投資決策的基礎(chǔ)。除了因?yàn)闆]考慮到公司的成長性導(dǎo)致選股失誤的情況外，許多投資者還沒有意識到處在不同行業(yè)或發(fā)展階段的公司股票也有著不同的市場特性，而是簡單地用同一尺度、同一個標(biāo)準(zhǔn)來選股，比如用盈利能力和現(xiàn)金流指標(biāo)來作為選股的標(biāo)準(zhǔn)，這樣確實(shí)很容易找出一些質(zhì)地不錯的好公司，但其股票價格在股市上的表現(xiàn)有時卻不一定與當(dāng)時的大盤狀況相吻合。
比如大家都非常熟悉的一家老牌績優(yōu)公司——佛山照明（000541）。2006年該公司業(yè)績增長穩(wěn)定，市盈率只有10多倍，股票看似“性價比”很高，但市場卻不這么認(rèn)為，2006年整個股市上漲了130％，而這家公司的股票漲幅卻只有30％，沒有跑贏大盤。為什么投資者在佛山照明這只股票上的投資會產(chǎn)生失誤呢？我們認(rèn)為，簡單來說，就是牛市中買入了不符合牛市特征的股票。佛山照明從其基本面來看是長期被市場定義為防守型及收益型的股票，專業(yè)投資者在牛市市道中一般都不會選擇這類低風(fēng)險的股票。但在熊市或振蕩市道中，像佛山照明這樣業(yè)績波動不大、股息回報率在5％以上的股票就會受到市場的青睞。比如在2007年年初A股大幅振蕩、前景不明朗的股市環(huán)境中，其他牛市品種和大盤都表現(xiàn)不佳，幾乎原地踏步，而佛山照明卻給投資者帶來了30％以上的回報。此外，投資者由于不了解一些行業(yè)股票的周期性特征，也容易在錯誤的時點(diǎn)買入錯誤的股票。比如在鋼鐵行業(yè)處于景氣低迷或前景不明朗的時期，鋼鐵股的市盈率只能維持在個位數(shù)上，如果投資者認(rèn)為它們“很便宜”而買入，可能就要等待漫長的時間才能迎來行業(yè)的轉(zhuǎn)暖、業(yè)績和股價的上漲。
在當(dāng)前的中國股市，對于大多數(shù)普通投資者而言，如果想通過積極的股票操作策略獲得優(yōu)于大盤或至少與大盤同步的投資回報，首先就要避免犯上述常識性錯誤，知道在何種市場狀況下應(yīng)該去重點(diǎn)關(guān)注哪些類型的股票，這樣你所掌握的有關(guān)公司和行業(yè)基本面分析、估值和投資策略的知識才能引領(lǐng)你找到真正的好公司和好股票。
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