套期圖利的基本出發(fā)點(diǎn)有2個(gè),一是利用將來(lái)利率水平(或價(jià)格)的變動(dòng),另一是利用收益曲線的變化,以求獲利,這兩者的變化程度對(duì)套期圖利交易技巧的運(yùn)用有著十分重要的影響作用。
(一)利率水平與套期圖利
在預(yù)計(jì)利率水平或價(jià)格會(huì)發(fā)生變化的情況下,即預(yù)計(jì)將來(lái)價(jià)格水平與現(xiàn)在相比會(huì)上升(因利率下降)或下降(因利率上升)的情況下,購(gòu)入或賣(mài)出期貨,這就是利用利率水平的變動(dòng)進(jìn)行的套期圖利交易活動(dòng),其基本原理與一般證券的投資相類似。
如果金融狀況與預(yù)計(jì)相反,不是緩和,而是緊縮,投資者必然會(huì)遭受損失,這樣,一旦明白自己實(shí)期判斷有誤,任何時(shí)候出售其期貨買(mǎi)入地位以結(jié)清交易都可以。
此外,即使是在按期望獲得收益的情況下,在什么時(shí)候清算最有利,以及相反,在遭受損失時(shí)又在何處切斷其損失,進(jìn)行這些抉擇最重要的一點(diǎn)就是時(shí)機(jī)判斷準(zhǔn)確。
(二)收益曲線與套期圖利
利用收益曲線的變化進(jìn)行套期圖利交易,是指利用預(yù)計(jì)未來(lái)利率會(huì)變化,且收益曲線也會(huì)變化這一特征以期獲利所進(jìn)行的期貨交易。在債券期貨市場(chǎng)上,長(zhǎng)短期利率體系,基本上與現(xiàn)貨市場(chǎng)的長(zhǎng)期利率體系及收益曲線一致。如果現(xiàn)貨市場(chǎng)的收益曲線向右上方傾斜(差價(jià)為正的狀態(tài)),期貨的收益曲線也為正,而現(xiàn)貨市場(chǎng)上的收益曲線向右下方傾斜(差價(jià)為負(fù))的話,期貨市場(chǎng)的收益曲線也為負(fù)。
所以,在預(yù)計(jì)未來(lái)利率收益曲線會(huì)發(fā)生變化時(shí),期貨市場(chǎng)上期近期遠(yuǎn)期貨的差價(jià)也會(huì)隨之發(fā)生變化。這種利用期近期貨與期遠(yuǎn)期貨間的差價(jià)的投資方法就稱之為套期圖利。
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