股票市場上，國家宏觀經(jīng)濟(jì)增長.市場行情看好.股票市場上多數(shù)股票的價(jià)格會(huì)上漲;而當(dāng)國家宏觀經(jīng)濟(jì)下跌，市場行情暗淡，股票市場上多數(shù)股票的價(jià)格都會(huì)下跌，這說明市場上存在著對(duì)多數(shù)股票都起作用的因素，即系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于具體某只股票來說，股票市場整體上漲，但是每只股票價(jià)格上漲的幅度并不一致，有的上漲多些，有的上漲少些，甚至有些股票還會(huì)下跌。因此，市場上也存在著只對(duì)某只股票起作用的因素，即非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　通過組合投資，證券市場的一部分風(fēng)險(xiǎn)是可以分散掉的，但是有些風(fēng)險(xiǎn)是不能夠通過組合投資分散掉的。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)是否能夠通過多樣化投資分散掉，風(fēng)險(xiǎn)可以分成兩大類:系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　1、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)，它是由撼本經(jīng)濟(jì)因索的不確定性引起的證券投資收益的變動(dòng)，這種因素會(huì)同時(shí)對(duì)市場中所有證券的收益產(chǎn)生影響。證券市場上流通的各種有價(jià)證券是各種公司所發(fā)行的各種融資工具.因此證券市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)是緊密聯(lián)系在一起的。所有公司都會(huì)受到基本經(jīng)濟(jì)因素的影響.從而引起它們收益的變化.這些基本因素包括社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)等各個(gè)方面?；窘?jīng)濟(jì)因素都來源于公司的外部，公司無法對(duì)它們加以控制。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響具有普遙性.其表現(xiàn)就是證券價(jià)格整體的下跌，因此，證券投資者無論持有哪種有價(jià)證券、持有多少有價(jià)證券，都是無法回避或減小系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具體包括政策性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)等。

　　2、利率風(fēng)險(xiǎn)

　　利率是中央銀行調(diào)節(jié)貨幣市場和資本市場的重要工具之一證券市場上流通的各種金融工具對(duì)利率都十分敏感，利率風(fēng)險(xiǎn)是難以回避的風(fēng)險(xiǎn)之一。不同的證券，利率風(fēng)險(xiǎn)不同，簡單來說，固定收益證券的利率風(fēng)險(xiǎn)高于浮動(dòng)收益的證券.長期值券的利率風(fēng)險(xiǎn)高于短期債券。因?yàn)閷?duì)于固定收益證券來說，投資者主要的目的是獲得穩(wěn)定的利息或股息收入，而這類證券的票面利率是固定不變的，因此當(dāng)市場利率上升的時(shí)候.證券的票面利率沒有發(fā)生變化，并且證券的市場價(jià)格還會(huì)下跌;對(duì)于長期債券.其利率的調(diào)整不能夠隨著市場利率的變化而及時(shí)變化，當(dāng)投資者買了這類證券之后，與市場利率相比，他們的收益率變低了。

　　3、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

　　通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)又稱為購買力風(fēng)險(xiǎn).是指當(dāng)物價(jià)上漲高于其投資者預(yù)期或通貨膨脹率增加時(shí)，貨幣貶值，投資者證券投資的實(shí)際收益下降。通貨膨脹對(duì)投資者收益的影響主要是投資者的實(shí)際收益。實(shí)際收益是指投資者表面上獲得收益扣除通貨膨脹影響后的收益水平。當(dāng)出現(xiàn)通貨膨脹之后，投資者從證券投資中所獲得收益的購買力會(huì)下降，如果投資者收益的增長沒有超過通貨膨脹的增長。投資者的實(shí)際收益水平其實(shí)是下降了。實(shí)際收益率、名義收益率和通貨膨脹率之間的關(guān)系如下

　　實(shí)際收益率=名義收益率-通貨膨脹率

　　從式中可以看出:當(dāng)名義收益率不變時(shí).出現(xiàn)通貨膨脹后，實(shí)際收益率會(huì)下降;或者當(dāng)名義收益率的增長低于通貨膨脹率的增長時(shí).實(shí)際收益率同樣會(huì)下降。

　　不同的有價(jià)證券，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的。固定收益證券通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)較大，因?yàn)楣潭ㄊ找孀C券的名義收益率是固定不變的，當(dāng)出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，固定收益證券的實(shí)際收益率會(huì)下降。長期債券的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)也較大，因?yàn)楫?dāng)出現(xiàn)通貨膨脹或投資者頂期出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，他們會(huì)減少對(duì)長期債券的需求，甚至把手中持有的長期債券拋售出去，這樣會(huì)引起長期債券價(jià)格的下跌。

　　在通貨膨脹的不同階段，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同的股票的形響是不同的。不同公司對(duì)通貨膨脹的消化能力是各不相同的，通貨膨脹對(duì)公司的盆利能力的影響也有所差別，相應(yīng)的，不同公司的股票的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)也不一樣。一般來說，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游、對(duì)價(jià)格影響力大的企業(yè)，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)較小。

　　對(duì)于投資者來說，實(shí)際收益率才真正代表了他們的收益率水平，因此進(jìn)行證券投資.必須考慮通貨膨脹的影響。

　　4、市場風(fēng)險(xiǎn)

　　市場風(fēng)險(xiǎn)是指證券價(jià)格的變動(dòng)所分致的證券收益變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。證券價(jià)格的變動(dòng)受多種因素的影響，但是起決定作用的主要是經(jīng)濟(jì)周期的影響。經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)是指出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)緊縮交替更迭、循環(huán)往復(fù)的一種現(xiàn)象這種周期性的波動(dòng)會(huì)使企業(yè)的收益呈周期性變動(dòng)，從而使證券市場也出現(xiàn)周期性的漲跌。

　　市場風(fēng)險(xiǎn)可以通過股票價(jià)格指數(shù)(或其他證券價(jià)格指數(shù))來分析。當(dāng)股票價(jià)格指數(shù)(或其他證券價(jià)格指數(shù))從某一個(gè)低點(diǎn)持續(xù)穩(wěn)定地或階段性地上升，這種上升趨勢(shì)稱為牛市，當(dāng)股票價(jià)格指數(shù)到達(dá)一個(gè)高點(diǎn)位置后開始下降，并持續(xù)或階段性的下降到某個(gè)低點(diǎn)，這種下降趨勢(shì)稱為熊市。熊市之后又進(jìn)入到牛市階段，這樣往復(fù)循環(huán)下去。這種熊市和牛市的交替性變換，會(huì)導(dǎo)致證券收益率的變化，引發(fā)市場風(fēng)險(xiǎn)。

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