隨機(jī)漫步理論核心觀點(diǎn)是證券的價(jià)格波動(dòng)是隨機(jī)的。就像一個(gè)人走在廣場(chǎng)上,價(jià)格接下來會(huì)往哪里走,沒有規(guī)律可循。在證券市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)受多種因素影響。一件小事也可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生巨大影響。從長(zhǎng)期價(jià)格圖也可以看出,價(jià)格波動(dòng)的幾率幾乎相等。
隨機(jī)漫步理論指出,股市里有成千上萬的聰明人,每個(gè)人都知道怎么分析,流入市場(chǎng)的信息是公開的,每個(gè)人都能知道,所以根本沒有秘密可言。因此該股票目前的價(jià)格已經(jīng)反映了供求關(guān)系,或者說離其自身價(jià)值并不太遠(yuǎn)。所謂內(nèi)在價(jià)值,是用每股資產(chǎn)價(jià)值、市盈率、派息率等基本因素來衡量的。
隨機(jī)漫步理論的真正意義在于,任何一方都不可能被打敗。
作為股票市場(chǎng)的早期理論,隨機(jī)漫步理論認(rèn)為,買方和賣方同樣聰明和足智多謀,都可以獲得相同的信息。因此當(dāng)買賣雙方都認(rèn)為價(jià)格公平合理時(shí),交易就完成了,股價(jià)也就準(zhǔn)確地反映了股票的本質(zhì)。導(dǎo)致股價(jià)無法在買賣雙方都能預(yù)測(cè)的范圍內(nèi)變動(dòng),其變動(dòng)基本是隨機(jī)的。
隨機(jī)漫步理論的概念
隨機(jī)漫步理論,也稱為隨機(jī)游走。股票價(jià)格的變化是隨機(jī)的,不可預(yù)測(cè)的。通常這種隨機(jī)性被認(rèn)為暗示著股票市場(chǎng)是非理性的,但相反股票價(jià)格的隨機(jī)變化表明市場(chǎng)正?;蛴行У剡\(yùn)行。
隨機(jī)漫步理論認(rèn)為:大多數(shù)人都是聰明人,無知只是少數(shù)。大家都知道怎么分析,信息都是公開的。誰(shuí)都知道沒有秘密。既然你我相知,股價(jià)反映的是供求關(guān)系,或者說它本身的價(jià)值不會(huì)太遠(yuǎn)。一個(gè)股票資產(chǎn)值十塊錢,在市場(chǎng)上絕對(duì)不會(huì)值一百塊錢或者一元錢。目前該股票的市場(chǎng)價(jià)格代表了數(shù)百萬清醒者的觀點(diǎn),這是一個(gè)合理的價(jià)格。市場(chǎng)價(jià)格會(huì)圍繞內(nèi)在價(jià)值上下波動(dòng)。
所有的圖表分析師都認(rèn)為,所有的投資都會(huì)受到經(jīng)濟(jì)、政治和社會(huì)因素的影響,這些因素會(huì)像歷史一樣重演。例如當(dāng)經(jīng)濟(jì)從熊市中復(fù)蘇時(shí),樓市、股市、黃金等都會(huì)上漲。雖然短期內(nèi)可能下跌,但只要投資者能夠預(yù)測(cè)哪些因素主導(dǎo)價(jià)格,就能預(yù)測(cè)未來的趨勢(shì),就一定會(huì)攀升到更高的位置。這與隨機(jī)漫步理論的觀點(diǎn)相反。
隨機(jī)漫步理論的起源
1900年,法國(guó)數(shù)學(xué)家路易斯巴舍利耶,首先提出了金融資產(chǎn)價(jià)格服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布的假設(shè)。假設(shè)股票價(jià)格服從布朗運(yùn)動(dòng)(物理學(xué)中分子粒子無止境的無序運(yùn)動(dòng)),這成為隨機(jī)漫步理論和有效市場(chǎng)假說的共同來源。
1965年,芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授尤金法瑪,正式提出了有效市場(chǎng)假說:“該假說的前提是股票價(jià)格總是正確的,因此市場(chǎng)趨勢(shì)是隨機(jī)的,沒有人能預(yù)測(cè)市場(chǎng)的未來方向。價(jià)格正確的前提是制定價(jià)格的人必須是理性的,有充分的信息。”
那么,隨機(jī)漫步理論中價(jià)值波動(dòng)的形成原因是什么呢?
1)新的經(jīng)濟(jì)和政治消息隨機(jī)且不固定地流入市場(chǎng);
2)消息使得基礎(chǔ)分析師重新估計(jì)股票價(jià)值,制定買賣策略,導(dǎo)致股票出現(xiàn)新的變化;3)大部分新聞?wù)也坏健K鼇淼猛蝗?,沒有人能事先預(yù)測(cè)到。不可能推測(cè)股票走勢(shì)。
3)所有股票價(jià)格已經(jīng)充分反映了基本價(jià)值。因?yàn)楣焦?,買賣雙方確定的價(jià)值一般不會(huì)再變。除非有突發(fā)消息。如戰(zhàn)爭(zhēng)、收購(gòu)、兼并、加息降息、石油戰(zhàn)爭(zhēng)等利好或利空消息,它會(huì)再次波動(dòng),但下一個(gè)消息是利好或利空,所以股票目前沒有記憶系統(tǒng);
4)試圖利用股價(jià)的波動(dòng)找出一個(gè)戰(zhàn)勝市場(chǎng)的原理,是注定要失敗的。因?yàn)楣善钡膬r(jià)格是一個(gè)沒有方向的隨機(jī)行走,忽上忽下,無法預(yù)測(cè)股市的走向,也沒有人能確定它會(huì)贏或輸。
時(shí)至今日,隨機(jī)漫步理論已經(jīng)成為學(xué)術(shù)界大聲辱罵華爾街專業(yè)研究人員的貶義詞。但在20世紀(jì)60年代,這一理論在美國(guó)仍然流行。根據(jù)這一理論,股票價(jià)格沒有記憶,今天和明天之間沒有關(guān)系。隨機(jī)漫步理論有許多支持者,但也有許多反對(duì)者。它的主要正面敵人是圖表派。
下一篇:最后一頁(yè)
服務(wù)中心:鄭州市金水區(qū)農(nóng)業(yè)路經(jīng)三路
郵編:450002 網(wǎng)址:www74.com.cn
銷售熱線:0371-65350319
技術(shù)支持:13333833889