對(duì)于某個(gè)群體其情緒性承諾的強(qiáng)度，將隨著多空循環(huán)的階段與時(shí)間而發(fā)生改變，這種改變是理所應(yīng)當(dāng)?shù)摹?

　　新價(jià)格這個(gè)趨勢剛形成的時(shí)候，多數(shù)投資依然停留在其所規(guī)定的原價(jià)格趨勢中。上一個(gè)趨勢已經(jīng)結(jié)束，但其終止還沒有被普遍意識(shí)到到。少數(shù)投資者開始懷疑價(jià)格的瀕臨反轉(zhuǎn)，而調(diào)整投資組合之構(gòu)成。雖然這個(gè)群體這樣做，但是未來的價(jià)格走勢仍存有某種程度的不確定性：投資組合只會(huì)做相當(dāng)小幅度的調(diào)理，并且有迅速獲利反轉(zhuǎn)的傾向，而不會(huì)采取較長期的觀點(diǎn)。在多頭趨勢的開端，虧損的恐懼感依然處于主導(dǎo)地位，而在空頭趨勢的起始，害怕錯(cuò)失進(jìn)—步的獲利或者是貪婪會(huì)阻止投資人出清大部分的投資。所以.在價(jià)格趨勢的起步階段，最終的大眾對(duì)擴(kuò)趨勢的情緒性承諾依然相當(dāng)微弱。

　　隨后，在價(jià)格走勢的某個(gè)特定階段，在這個(gè)階段中情緒性的承諾會(huì)變得更強(qiáng)。在這個(gè)階段中，投資界的多數(shù)人認(rèn)為這個(gè)價(jià)格走勢已經(jīng)形成了—個(gè)上升或者是下降的趨勢，情緒性的信念會(huì)代替任何合理的懷疑。這個(gè)時(shí)候便會(huì)形成一個(gè)新的趨勢，并且投資者開始”追隨”趨勢，建立新的交易頭寸。

　　投資者行為的此項(xiàng)特征可能會(huì)導(dǎo)致循環(huán)的下一個(gè)階段。 —旦多頭或空頭價(jià)格趨勢已全速前進(jìn).看法也受到普遍認(rèn)同，則價(jià)格反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)也基本完成。該趨勢當(dāng)然會(huì)持續(xù)—段時(shí)間，但是當(dāng)有越多人相信該趨勢并且開始順勢投資，實(shí)際上會(huì)使推動(dòng)該趨勢持續(xù)的人越來越少。當(dāng)多數(shù)投資者認(rèn)為它還不會(huì)發(fā)生時(shí)，這時(shí)候有可能價(jià)格反轉(zhuǎn)將不可避免地降臨。

　　從這個(gè)簡短的分析中，我們應(yīng)該可以明顯察覺到投資成功的一些簡單的方法，即密切留意其他投資者的所言所行;當(dāng)多數(shù)人都在談?wù)摶蜃鱿嗤氖虑闀r(shí)，便反向而行之。這是應(yīng)用技術(shù)分析特別有價(jià)值的一面：它是應(yīng)付無理件現(xiàn)象的理性方法，并且鼓勵(lì)使用者遠(yuǎn)離大眾壓力。

　　這里有兩個(gè)重點(diǎn)必須牢記：第一，大眾有其本身之目的，即使個(gè)別成員不能清楚地認(rèn)識(shí)這一點(diǎn)。第二，大眾對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者之反應(yīng)非?？焖俣鴨渭儭r(jià)格在大眾行為的這兩個(gè)方面扮演著關(guān)鍵角色，此乃金融而場的重要特征。 每個(gè)多頭或空頭大眾的主要目的是驅(qū)使證券價(jià)格朝有利于他們的方向前進(jìn) ，領(lǐng)導(dǎo)者的角色一部分是價(jià)格走勢本身所提供。
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