日本入室强伦姧bd在线观看精品,久久精品一区二区三区无码xzl,日本免费在线观看视频,国产精品真人无码区

首頁 > 股票投資 > 新三板交易規(guī)則 > 正文

新三板如何監(jiān)管——做市商監(jiān)管規(guī)則

來源:【贏家江恩】責(zé)任編輯:liutingting添加時間:2014-11-11 10:07:00
  如果引入完全的做市商制度,對做市商的監(jiān)管就會成為一個問題。由于做市商享有特殊的地位,因此極有可能發(fā)生與個別投資者聯(lián)手進(jìn)行內(nèi)幕交易以及做市商之間聯(lián)手壟斷價格的現(xiàn)象,這些都加大了監(jiān)管難度。雖然有觀點(diǎn)認(rèn)為,“做市商與莊家有根本的區(qū)別,做市商的交易行為是透明的,而莊家的行為則是不透明的”,但是,從世界各主要交易所的教訓(xùn)看,對做市商做市行為的監(jiān)管是相當(dāng)困難,這方面的教訓(xùn)很多,所以做市商的監(jiān)管規(guī)則就顯得十分必要:

  1.信息披露規(guī)則。做市商的信息披露規(guī)則中做市商和投資公眾所處的信息地位是截然不同的。如果沒有較為成熟的監(jiān)管制度和監(jiān)管經(jīng)驗,對做市商信息披露監(jiān)管不力,很容易造成做市商之間串謀以拉大價差,損害投資者利益??梢哉f,信息披露制度最根本、最直接的目的是保障投資者的利益,給予其特殊保護(hù),防止證券欺詐。信息披露規(guī)則包括以下幾個方面:

  (1)需要披露的信息種類。所有做市商撮合進(jìn)行交易的證券都應(yīng)當(dāng)納入披露的范圍,披露的信息包括證券實(shí)時的買入價和賣出價及已成交情況,買賣數(shù)量和價格的交易信息,做市商應(yīng)當(dāng)將與之相關(guān)的信息進(jìn)行披露。

  (2)信息披露的時限。在交易報告和信息披露之間增加一個檢查過程,即檢查該筆交易是否符合做市商報價規(guī)則,該過程由計算機(jī)系統(tǒng)自行完成,檢查合格后,方可向市場發(fā)布。為了確保信息披露的及時性,納斯達(dá)克和紐約交易所等均規(guī)定了交易報告的時間不超過90秒。

  對交易單披露的時間間隔做出明確規(guī)定。由于在某些情況下,做市商有可能將幾筆小單加總變成大單披露,就會誤導(dǎo)市場,因此納斯達(dá)克市場將時間分割精確到60秒,凡在60秒內(nèi)成交的單子便可以合成一筆披露。

  (3)違反信息披露規(guī)則的處罰。違反信息披陣規(guī)則的,應(yīng)給以嚴(yán)厲的處罰,不僅將所有獲利罰沒,而且將視其情節(jié)及損失情況,限制做市商在一定時間內(nèi)或者永久性進(jìn)人市場從事做市行為。對于直接負(fù)責(zé)人將對其相應(yīng)資格予以處理,嚴(yán)重的可以吊銷。

  2.競爭規(guī)則。有競爭才有活力,才能促使資源最優(yōu)化。在新三板交易制度中可以實(shí)行競爭性做市商制度,允許在同一掛牌企業(yè)中存在多個做市商,從而迫使做市商維持富有競爭力的報價,大大增加了市場的活躍度,促進(jìn)市場的充分流動。

  3.激勵規(guī)則。業(yè)績優(yōu)異的做市商,可采取相應(yīng)的激勵措施。如可以作為上市承銷商的業(yè)績考核依據(jù),賦予政府債券優(yōu)先承銷權(quán),做政府支持產(chǎn)業(yè)的融資、上市的承銷商。使其獲得一系列承銷資格。這會顯著增加了做市商角色的吸引力。

  4.考核規(guī)則。在給以激勵的同時,也要考慮形成對做市商的有效約束。新三板交易制度中應(yīng)根據(jù)做市商的做市表現(xiàn)建立做市商資格的優(yōu)勝劣汰機(jī)制。做市商考核的綜合指標(biāo)包括報價價差、深度、廣度,報價時間,最終成交量等。同時建立做市商的退出和淘汰機(jī)制,有關(guān)主管部門對做市商資格實(shí)行按年審定,對不合格的做市商取消其資格,篩選表現(xiàn)突出的市場成員為做市商,迫使做市商積極提供市場流動,逐步樹立做市商隊伍的良好市場形象。

  5.權(quán)利義務(wù)規(guī)則。一般認(rèn)為.做市商應(yīng)享有以下權(quán)利:

  (1)在信息方面,享有知曉交易者的所有買賣交易的信息和記錄,由此可以及時了解和掌握交易的趨勢和走向,便于進(jìn)行做市行為。(2)享有融資融券的優(yōu)先權(quán)。為維護(hù)市場的流通性,做市商必須時刻擁有雄厚的資金實(shí)力進(jìn)行維護(hù)和交易。但是,僅擁有一定資金并不足以保證維持交易的連續(xù)性,當(dāng)出現(xiàn)大宗交易時,做市商必須擁有一個合法、有效、低成本的融資融券渠道,優(yōu)先進(jìn)行融資融券。(3)享有一定條件下的做空權(quán)利。當(dāng)市場上大多數(shù)投資者做多時,做市商手中資金有限,必然要求享有一定比例的做空交易的權(quán)利,以維持交易的連續(xù)。(4)減免稅收。做市商交易頻繁,同時承擔(dān)買進(jìn)賣出的雙方交易,為賣而買,為買而賣,在買賣價差中賺取利潤,勢必要求減免稅收。

  相對于權(quán)利,作為做市商,其基本職能在于發(fā)現(xiàn)股份價值和企業(yè)價值,促進(jìn)市場股份流動性,維護(hù)市場的繁榮和穩(wěn)定,所以做市商的首要義務(wù)為履行“做市”的義務(wù),即在盡可能避免市場大起大落的條件下,隨時承擔(dān)所做掛牌企業(yè)的雙向報價義務(wù),只要有買賣雙方和意向,就要做市。

鄭州亨瑞軟件開發(fā)有限公司
版權(quán)所有

服務(wù)中心:鄭州市金水區(qū)農(nóng)業(yè)路經(jīng)三路
郵編:450002 網(wǎng)址:www74.com.cn

銷售熱線:0371-65350319
技術(shù)支持:13333833889

注冊下載;