政府財(cái)政債券主要是國債,分為國庫券、國庫票據(jù)和國庫公債。國庫券期限有3個(gè)月、6個(gè)月和1年期3種,信譽(yù)好,流動(dòng)性強(qiáng),交易量大;國庫票據(jù)是指期限在1年以上、10年以下的債券,所行比重非常大;國庫公債是指10年以上債券,所占比重很小。投資者主要是保險(xiǎn)公司、共同基金和養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者以及外國金融機(jī)構(gòu)和外國政府。1998年外國投資者購買美國國庫券1.7萬億美元,比3年前增加了1倍。美國政府財(cái)政債券的一個(gè)顯著特點(diǎn)是投資回報(bào)率較高,旱澇保收。
市政債券是州級(jí)政府為城市建設(shè)和公益營業(yè)籌集資金而發(fā)行的債券。市政債券非常安全,僅次于聯(lián)邦公債,發(fā)行期限最長的達(dá)30—40年,利息收入免征聯(lián)邦稅。通常市政債券利率為5%—7%。償還的渠道一是用項(xiàng)目本身的收入償還,二是政府幫助償還,三是提高收費(fèi)價(jià)格償還。市政債券發(fā)行透明度很高,所有的信息都向投資者公開。
企業(yè)債券即公司債券,發(fā)行員比較大,一般由投資銀行操作。在美國,公司債券是一種很重要的融資形式,償還風(fēng)險(xiǎn)是投資者需要考慮的主要因素。一般來說,大公司發(fā)行的債券風(fēng)險(xiǎn)要低一些。公司發(fā)行債券要考慮發(fā)行的數(shù)量、到期的年限、如何償還,以及以哪種貨幣融資,因?yàn)樵趪馊谫Y要考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)。
早在20世紀(jì)80年代中期,美國企業(yè)就大量發(fā)行高收益的公司債券以籌集資金,使“垃圾債券”的市場(chǎng)非常紅火。20世紀(jì)如年代以來,美國進(jìn)入了以高增長、低通脹和低失業(yè)率為特征的經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期,對(duì)資金的需求不斷膨脹。在這種情況下,不但美國股市出現(xiàn)了長達(dá)10年的“大牛市”,而且促進(jìn)了公司債券市場(chǎng)的車前繁榮。1998年,美國公司發(fā)行的債券達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.2萬億美元,比1995年的4330億美元增長了1.77倍。
債券市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的重要組成部分,在促進(jìn)資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮著重要的作用,江恩理論對(duì)此有更加詳細(xì)的介紹與說明。
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