在了解之前,筆者想說一下套利的核心理論,那么進(jìn)行套利的核心理論就是兩個市場同時反向操作以賺取價差利潤。通過該理論我們就明白了,跨期套利和跨市場套利主要影響著期貨市場,當(dāng)然期現(xiàn)套利也將同時影響著期貨和股票市場。那么,對于跨市場套利而言,A股估值和海外股指走勢是具有較大的偏差的,滬深300指數(shù)期貨并不適合進(jìn)行跨市場套利。
期指套利是怎樣影響期現(xiàn)市場的?根據(jù)國外股指期貨的運行特征,大型股指期貨遠(yuǎn)期合約的成交量很小,遠(yuǎn)期合約的對沖成本較高,并不適合大規(guī)模的跨期套利?;趯r格風(fēng)險和對沖成本的考慮,遠(yuǎn)期合約的套利交易難成氣候,對期貨價格影響有限。
對于近期合約來說,由于流動性較好,價格變化有一定規(guī)律可循,跨期套利機(jī)會較多。當(dāng)近期合約之間價差發(fā)生偏離,套利盤將使價差變化控制在合理范圍內(nèi)。
期指套利是怎樣影響期現(xiàn)市場的?股指期貨的期現(xiàn)套利具有價格符合市場預(yù)期、對沖成本低的特點,實施的可行性較高,預(yù)計將有大量的低風(fēng)險資金進(jìn)行期現(xiàn)套利交易。由于滬深300指數(shù)期貨合約價值較大,對應(yīng)地在現(xiàn)貨股票市場套利交易量也會很大,期現(xiàn)市場大規(guī)模套利交易將成為連接股指期貨價格和股票指數(shù)價格的紐帶。
當(dāng)期貨價格漲勢快于現(xiàn)貨價格時,期現(xiàn)套利將抑制期貨價格的過度上漲并帶動現(xiàn)貨股票市場走強(qiáng)。反之,當(dāng)期貨價跌勢快于現(xiàn)貨價格時,期現(xiàn)套利將推動期貨價格反彈而促跌股票市場。就將像黃金期貨一樣,套利盤將引導(dǎo)期貨價格波動趨向理性,決不會出現(xiàn)股指期貨價格和現(xiàn)貨指數(shù)之間價差過大的現(xiàn)象。
另外,期現(xiàn)套利的現(xiàn)貨盤將使股指成分股的成交量和價格波動都顯著放大,特別是大盤藍(lán)籌股更是成為套利交易的主要現(xiàn)貨目標(biāo)。當(dāng)接近股指期貨到期日時,期現(xiàn)套利盤的獲利了結(jié)很可能引發(fā)股指期貨價格和現(xiàn)貨股票指數(shù)的反向波動,從而幫助兩者價格提前趨同一致。
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