由于新三板公司只能在科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市,轉(zhuǎn)板公司需要符合板塊的定位,符合首次公開發(fā)行的要求,轉(zhuǎn)板不涉及公開發(fā)行股票。只是交易地點(diǎn)的變化,所以滬深證券交易所也給轉(zhuǎn)板公司增加了其他考核指標(biāo)。
不過《轉(zhuǎn)板上市辦法》也有待商榷。比如控股股東的持股期限是一樣的。由于公司相關(guān)股東在《轉(zhuǎn)板上市辦法》上市期間按照規(guī)定鎖定股份,明確公司控股股東、實(shí)際控制人、董所持股份上市后限售期為12個月,明顯時間是比較短的。
與其他板塊相比,科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板公司的估值并不低,這必然導(dǎo)致股東減持的沖動。從真實(shí)案例來看,由于保薦人股東肆意減持,創(chuàng)業(yè)板一度被市場解讀為“套現(xiàn)板”。肆意套現(xiàn)行為不僅給資金面,市場帶來巨大壓力,也往往損害創(chuàng)業(yè)板投資者的利益。鎖定新三板的轉(zhuǎn)板股票,不應(yīng)該延伸到科創(chuàng)板或者創(chuàng)業(yè)板。畢竟這是兩個不同的交易場所。至少科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的流動性更強(qiáng)。如果鎖定期只有12月份,無疑更有利于轉(zhuǎn)板公司相關(guān)股東套現(xiàn),這對通過IPO渠道在板塊,上市的兩家上市公司不公平,對其投資者也很難說公平。
2021年3月1日是期待已久的新三板轉(zhuǎn)板機(jī)制正式落地的第一個交易日。早盤精選公司股價全面上漲,其次是震蕩分化。此外就在轉(zhuǎn)板體系出臺之際,證監(jiān)會再次提到了新三板條例。專家認(rèn)為,這將是國務(wù)院法律制度的頂層設(shè)計(jì),因?yàn)樾氯逍氯迨袌鋈匀皇且粋€不同于a股市場的新興市場。實(shí)踐中有許多新的探索,法律層面也有許多突破和創(chuàng)新。贏家財富網(wǎng)對于新三板作用進(jìn)行過詳細(xì)的介紹。
新三板轉(zhuǎn)板定義
轉(zhuǎn)板的專業(yè)術(shù)語叫介紹上市。已發(fā)行的證券申請上市是一種方式,上市的時候不需要發(fā)行新股,因?yàn)樯暾埳鲜械淖C券有相當(dāng)一部分是公眾持有的,所以可以推斷上市后會有足夠的發(fā)行量。轉(zhuǎn)板制度是證券發(fā)行人根據(jù)不同的功能定位和上市標(biāo)準(zhǔn),在多層次資本市場不同層次的板塊之間進(jìn)行切換的機(jī)制。介紹性上市是國外上市的一種常見模式,尤其是在美國。
轉(zhuǎn)板的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn):引入上市可以及時將企業(yè)融資和在證券上市分開,給企業(yè)更大的靈活性。
缺點(diǎn):
1.上市最大的風(fēng)險是,在上市初期,公司可能面臨股票供應(yīng)和交易量不足的局面。特別是對于小公司,流動性可能被稀釋,容易被大戶控制,股價波動可能較大;
2.介紹上市沒有“公開發(fā)行”;不涉及首次公開募股或老股轉(zhuǎn)讓。
至于投資標(biāo)的的選擇,最重要的是行業(yè)。應(yīng)選擇行業(yè)估值相對于a股有較大折扣且不處于行業(yè)景氣周期頂端的公司。
新三板轉(zhuǎn)板的影響
(1)互聯(lián)互通的多層次資本市場還比較長
雖然引進(jìn)轉(zhuǎn)讓制度勢在必行,轉(zhuǎn)讓制度會給新三板公司帶來一定的制度紅利,但這種轉(zhuǎn)讓制度仍然難以具備短期內(nèi),成熟外資市場的靈活性,本質(zhì)上并沒有改變。滬深證券交易所不會在瞬間成為市場化公司,多層次資本市場的建設(shè)也需要諸多法律制度的配合。任何市場改革都不可能靠單兵推進(jìn),因此建立靈活的轉(zhuǎn)移支付制度還有很長的路要走。
(2)反向限制新三板公司的定位
交易是為了賺錢,退出是可以實(shí)現(xiàn)的??梢钥隙ǖ氖?,一旦轉(zhuǎn)板通道打開。轉(zhuǎn)讓預(yù)期越明確,投資價值越大,交易越活躍,融資越便利。
(3)新三板的重新分層
如果轉(zhuǎn)讓制度順利實(shí)施,規(guī)則和路徑相當(dāng)清晰,那么股轉(zhuǎn)作為一家優(yōu)秀的上市公司將如何立足?股轉(zhuǎn)公司很有可能在創(chuàng)新的基礎(chǔ)上重新分層,并給予它們不同的制度安排來提高流動性。也就是說新三板的頂級企業(yè)可以獲得和創(chuàng)業(yè)板一樣的流動性,這個制度是成功的。
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