來自經(jīng)紀(jì)行的勸告
對評證券持有人來說,可能信息和建議大都來自股票經(jīng)紀(jì)人。他們是紐約交易所和其他交易所的成員,執(zhí)行一般委托人的買賣定單。幾乎所有的這類交易所都有一個統(tǒng)計或分析部門回答公眾的問題,給他們提出建議。交易所還免費為顧客或委托提供大量的統(tǒng)計資料,其中有些是比較詳盡和有價值的。
主要的麻煩在于一個看似無知的問題,即“顧客”還是“客戶”是更合適的名稱。商業(yè)有顧客,一專業(yè)人員或組織有客戶。華爾街的經(jīng)紀(jì)界可能有任何一種商業(yè)的最高標(biāo)準(zhǔn),但是它仍然在向真正的職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和地位摸索。
過去,華爾街的興盛主要建立在投機的基礎(chǔ)上,但股市投機者整體來說最后幾乎注定是要賠錢的。因此對于經(jīng)紀(jì)事務(wù)所來說,從純職業(yè)的基礎(chǔ)上進行操作,在邏輯上幾乎是不可能的。這樣做等于要它們努力去減少而非增加自己的業(yè)務(wù)。
某些經(jīng)紀(jì)事務(wù)所已經(jīng)最大程度地向那個方向或可能期望向那個方向,禁止誘導(dǎo)或鼓勵任何人去投機。這樣的事務(wù)所的工作只限于執(zhí)行給它們的定單,據(jù)此提供金融信息和分析,并對證券投資的優(yōu)點提供自己的觀點。因此,至少在理論上,它們對投機者的盈虧不負(fù)任何責(zé)任。
但大多數(shù)事務(wù)所認(rèn)為,它們的業(yè)務(wù)是執(zhí)行委托定單,其業(yè)務(wù)的成功在于提供給投資者想得到的東西。然而,大多數(shù)顧客想得到的是投機性的建議和暗示,因此一般事務(wù)所的考慮和行為日益接近市場交易。它們努力幫助顧客在某些領(lǐng)域賺錢,而這些領(lǐng)域用幾乎是確定無疑的法則證明最終是要損失的。從長遠的觀點來看,操作中的投機成分最終不會給大多數(shù)顧客帶來利潤,但操作中類似真正投資部分所形成的利潤可能會大大抵消投機的損失。
投資者從經(jīng)紀(jì)事務(wù)所的兩類雇員那兒獲得建議和信息,即顧客經(jīng)紀(jì)人（或賬戶執(zhí)行者）和金融分析員。
顧客經(jīng)紀(jì)人,也被稱為“注冊交易代理人”,從前承受過不光彩的名稱：“顧客的人”。現(xiàn)在他們幾乎都具有良好的品格和豐富的證券知識,嚴(yán)格按照正確的行為準(zhǔn)則進行操作。盡管這樣,因為他們的業(yè)務(wù)是得到委托,所以幾乎不可避免地會有投機心理。因此,不想受投機性建議影響的證券購買者同顧客經(jīng)紀(jì)人打交道時,一定要謹(jǐn)慎,一定要通過語言和行為明確表明自己證證券市場任何類似“小費”的東西一點都不感興趣。一旦顧客經(jīng)紀(jì)人明確了購買者是一個真正的投資者后,會尊重他的觀點并給予合作。
一位具有多年工作經(jīng)驗的金融分析員,完全能勝任證券分析工作。他對個別證券進行詳盡的研究,仔細(xì)比較同一領(lǐng)域的各種證券,最后形成關(guān)于各種股票和債券的安全性和吸引力及其內(nèi)在價值的專家觀點。
要想成為一個金融分析員,沒有嚴(yán)格的要求,這件事情對局外人來說似乎是奇怪的。與此相反,要想成為一個顧客經(jīng)紀(jì)人,必須通過有關(guān)的考試和品格測試,并且須被紐約股票交易所正式接受和注冊。實際上,大多數(shù)年輕的金融分析員都受過大量的在校專業(yè)訓(xùn)練；而來的則已獲得長期的相當(dāng)多的經(jīng)驗,多數(shù)情況下,可以依賴經(jīng)紀(jì)行來證明他的工作質(zhì)量和他作為分析員的能力。
經(jīng)紀(jì)事務(wù)所的顧客可直接和金融分析員打交道,也可能過顧客經(jīng)紀(jì)人。不管那種情況,分析員都能提供給顧客大量的信息和建議。這里我要強調(diào)：對于投資者,金融分析員的價值很大程序上取決于投資者自己的態(tài)度。如果投資者向分析員提出正確的問題,他就可能得到正確的、至少是有價值的答案。我確信,受雇于經(jīng)紀(jì)事務(wù)所的金融分析員被人們認(rèn)為同樣也是市場分析員,這對他們是不利的。當(dāng)問他們某個普通股是否“適當(dāng)”時,問題也就經(jīng)常意味著“這個股票在下幾個月會漲呢？”結(jié)果他們在作證券分析時,不得不同時盯著股價的波動,而這根本無助于合理的思考并得出有價值的結(jié)論。
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