現(xiàn)在讓我來說明如果防御型投資者在1964年初應用以下三個方法到道.瓊斯工業(yè)股票上,其組合策略應如何使用。表21和表22給出了覆蓋30種道.瓊斯工業(yè)股票的重要資料,包括1963年12月31日各種市場價格的比率(那個資料對最近的預測將是有利的,即使它們實際上不在手邊)。在組合策略A、B、C中,我將說明如何就道.瓊斯工業(yè)股票相對于市盈率、股利報酬、過去增長率和資產(chǎn)價值,進行正確的選擇。
組合策略C(10種最便宜的證券),構(gòu)成如下:美國煙草公司、巨蟒公司、伯利恒鋼鐵公司、通用汽車公司、國際收割機公司、約赫思——曼威勒公司、加利福尼亞標準石油公司、迅捷公司、聯(lián)合航空公司、沃爾沃公司。
組合策略B,由以上公司加以下公司構(gòu)成:聯(lián)合化學公司、美國罐頭公司、好時代輪胎公司、國際鎳業(yè)公司、歐文斯.伊利諾斯玻璃公司、新澤西標準石油公司、特再柯公司、美國鋼鐵公司。
組合策略A,由30種道.瓊斯工業(yè)股票并加上以下證券構(gòu)成:美國鋁業(yè)公司、美國電話電報公司、克萊斯勒公司、東方人柯達公司、通用電氣公司、通用食品公司、杜邦公司、國際紙業(yè)公司、Procter & Gamble、西爾斯.雄獐公司、聯(lián)合碳化物公司、西屋公司。
根據(jù)組合策略C的選擇方法,每一美元花費將提供比全部道.瓊斯股票更多的當前收益、股利、過去平均收益和凈資產(chǎn)。相反,便宜證券10年中增長率不高——這就是它們在現(xiàn)行收益期為什么便宜的原因。高價股與高增長率之間對應的關系在表上被反映出來,它出現(xiàn)在組合策略C的10種股票,5項比率中,還出現(xiàn)在加到組合策略B的8種證券上,以及加到組合策略A的12種證券上,它們都完全屬于道.瓊斯股票。