股東與管理層
如果公共股持有人擁有大部分股票,他們將有能力運用投票權(quán)強(qiáng)制執(zhí)行有利于自己的有效率的資本運行的標(biāo)準(zhǔn)。為了達(dá)到這一點,他們需要有比現(xiàn)在所展示的更多的知識和進(jìn)取精神。
股東和管理層之間的關(guān)系可分為三級不同的情況：
第一級是法定權(quán)力機(jī)制。在這一級,股東具有至高無上的權(quán)力,根據(jù)股東的多數(shù)意見有權(quán)雇用和解雇管理人員,并使他們能完全依據(jù)股東們的意愿行事。盡管股東分布十分分散,但這并不妨礙他們在任何問題上的意見一致性。實際上,證券交易委員會已經(jīng)采用一系列代理原則（這些原則已在大量公眾股公司中采用）,以便于股東發(fā)表意見,并求得共同支持。
第二級是股東權(quán)力在實際運行中是否得到貫徹實施。在這一級中,股東近乎于一個“失敗者”。除非受到猛烈攻擊而被迫采取行動,一般情況下,他們顯得既無才智又反應(yīng)遲鈍。他們對管理層的提議如綿羊般動作遲緩,在管理狀況很差時也不迅速采取行動去通過公司決議或委任新的管理職務(wù)；而采取行動的決定都是由單個股東或某一小團(tuán)體來完成,因此這些決定良莠不齊,有些值得支付,有些毫無意義。如果股東內(nèi)部反對派在持股上有很大比例,他們可以獲得足夠的票數(shù)使提案通過,否則無論提案多好也得不到支持。同樣,我們也幾乎找不到這樣的案例,即最初由普通股股東投票通過而被管理層反對的主張能得以執(zhí)行。
第三級是股東是否得到管理層的實際對待。這種情況絕不說明公司狀況不好。典型的管理層應(yīng)建立在真誠、勝任和平等的關(guān)系上,從而作出正確的決策（盡管偶爾也決策失誤）?；蛟S我們能得出如下結(jié)論：出色的管理層造就愚笨的股東；而一旦效率低下,欺詐善騙的管理人員掌握生殺大權(quán),則迫使股東們迅速清醒過來并采取行動。
公司情況不錯,則不必大驚小怪了。但情況整體不錯,卻仍會出現(xiàn)若干小問題。如果一家公司1/10的管理人員平庸無能或1/10的股東未得到恰當(dāng)?shù)淖鹬?那么公司的大股東就需采取明智的行動。1/10這個數(shù)字似乎不算很大,但發(fā)展下去將一發(fā)不可收拾,最終整個公司將垮掉。
我們可以把問題歸結(jié)為以下兩個方面,這是股東們需關(guān)注的根本性問題：
?。?）管理層是否富有效率？
?。?）外部股股東的利潤是否得到合適的認(rèn)可？
令人奇怪的是,盡管在股東和管理層爭論時,這些問題都會提出,但中心議題卻有些偏頗,往往糾纏于雇員薪金及個別事情不適當(dāng)處理等問題上。
對管理層的過高報酬決不是一件可忽略的事情。這里存在著權(quán)力濫用的情況,特別是通過那些對管理層過多的股價選擇權(quán)的承諾及一次又一次不適當(dāng)?shù)淖杂少Y金與津貼計劃。雇員薪金與管理效率之間的關(guān)系并不密切。出色的公司管理并未使管理層有過高的薪金,差的管理才將報酬定得很高。而對于股東來說,工資支出很大并無收益。
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