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股票選擇的原則

來源:【贏家江恩】責(zé)任編輯:wangtu添加時(shí)間:2014-06-19 18:30:13
  
  債券分析
  
  最可靠的并因此最受尊敬的證券分析是關(guān)于債券發(fā)行和具有投資價(jià)值的優(yōu)先股安全或質(zhì)量方面的分析。公司債券常使用的主要指標(biāo),是過去一些年頭中所得收益與總利息相比的倍數(shù);在優(yōu)先股方面,則是收益與利息及股利之和相比的倍數(shù)。
  
  標(biāo)準(zhǔn)的應(yīng)用將隨著不同的專家而變化。因?yàn)榉治鰧?shí)際上是任意的,無法正確決定最合適的標(biāo)準(zhǔn)。1961年《證券分析》的修改版介紹了某種“平均”的標(biāo)準(zhǔn)。
  
  a. 具有投資價(jià)值的債券
  
  表20 介紹債券和優(yōu)先股的最小“平均”(稅前收益與總固定費(fèi)用的最低比率)
  
  企業(yè)類型   過去7年平均  替代:最差年頭的測(cè)量
  
  公用事業(yè)公司   4倍       3倍
  
  鐵路       5倍       4倍
  
  工業(yè)       7倍       5倍
  
  零售業(yè)      5倍       4倍
  
  b. 具有投資價(jià)值的優(yōu)先股
  
  以上相同的最低數(shù)字要求由所得稅前收益與總固定費(fèi)用加雙倍的優(yōu)先股利的比率來表示。
  
  雙倍的優(yōu)先股利考慮這個(gè)事實(shí),即優(yōu)先股利不可排除所得稅,而利息收入則可排除。
  
  c. 其他種類的債券和優(yōu)先股
  
  以上給出的標(biāo)準(zhǔn)不能用在:(1)公用事業(yè)控股公司;(2)金融公司;(3)不動(dòng)產(chǎn)公司。這些特別類型的條件在這里受到限制。
  
  我們的基本任務(wù)僅是在一段時(shí)期內(nèi)應(yīng)用這些平均的結(jié)果,其他的專家也需要用每年最低平均值去思考。我贊同用一種“最差年頭”的檢驗(yàn)作為對(duì)7年平均檢驗(yàn)的替代;對(duì)于債券或優(yōu)先股,這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)都可以使用。
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