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股票選擇的原則

來源：【贏家江恩】責任編輯：wangtu添加時間：2014-06-19 18:30:13

　　普通股分析

　　分析相對于現(xiàn)行價格的證券價值的理想形式,將決定證券是否是一種有吸引力的購買對象。證券的價值,通常先通過測定未來數(shù)年市場平均收益,再通過預(yù)測資本比率來發(fā)現(xiàn)。舉一個具體的例子,一個分析者可以在1958年以相對于過去平均2.73美元的收益,預(yù)測通用汽車公司將來每股收益約為3.50美元。如果他使用一個“13”標準倍數(shù)到這些期望收益上,將獲得現(xiàn)價45美元,與此相對應(yīng),那年的平均價格是43美元,低價是34美元。在1958年低價格水平上,他將稱這種股價“低估”了（但他幾乎不能預(yù)料它的總凈收益在1963年達到1.6億美元的記錄,每股收益5.5美元,1964年它的價格高達102美元）。

　　但是證券分析者測定將來市場收益和適當?shù)馁Y本化率的方法是什么？在兩種測定中,沒有有利的神賜的啟示使他成為一個預(yù)言家。作為一個可憐的替代,他求助于三方面資料：過去公司的記錄,已知的并一般公認的影響將來的因素,由“專家鑒定報告”所引證的有關(guān)事項。

　　事實的陳述問題密切地依靠過去的記錄。在那么做時,他有一個合理的邏輯,如果一般記錄的收益能完全依賴債券安全的測定,它們必須在典型情況中對普通股一般的收益提供一個通用的線索,甚至過去平均收益在將來將重復(fù)的相當粗糙的假設(shè),也比一些由樂觀主義或悲觀主義氣氛所帶來的其他數(shù)字更可以成為發(fā)現(xiàn)價值的可靠基礎(chǔ)。但是,最好的未來收益預(yù)測方式,或許是把過去的數(shù)字、細心的研究以及現(xiàn)在商業(yè)活動的方方面面全都置之度外——對于忙碌的證券分析者,這是一個很少利用的方法,他必須用一部分知識來使許多公司得到滿足。

　　證券分析者那么勤勉地專心于研究和整理過去數(shù)字的理由,主要是在那里證券分析者受到激發(fā)。有了它們,他才處在堅實的基礎(chǔ)上。他能計算比率,指出趨勢,甚至不予考慮會計師提交的正確的收入賬項目,除非這個項目有助于“正常收益力”的全面分析。勝任的分析者主要應(yīng)體現(xiàn)出在給定的情況下,區(qū)別數(shù)字和因素重要與不重要的能力。